24 октября 2017
Рост доходности акций фирмы можно спрогнозировать, если знать личностные характеристики генерального директора, выяснили ученые НИУ ВШЭ.
Анализ информации о руководителях 100 российских компаний показал, что оптимальный управленец – это человек в возрасте около 50 лет, имеющий одного или двух детей и проработавший в должности 4,5 года.
Влияние сотрудников компании на ее стоимость в России исследуют недавно – не более 10 лет. За рубежом это направление развивается с середины 80-х годов прошлого века, с появления теории высших эшелонов Хэмбрика и Мэйсон.
Высшие эшелоны – это топ-менеджеры. Принимаемые ими решения отражают их ценности и когнитивные особенности. А ценности и особенности, в свою очередь, зависят от наблюдаемых характеристик (возраст, образование, опыт, семейное положение и проч.). Следовательно, результаты бизнеса и качества менеджеров связаны.
Отсюда появились гипотезы о том, что на финансовые показатели положительно действуют следующие характеристики гендиректоров:
высокий уровень образования; гражданство (местные результативнее иностранных); зрелый возраст (руководители в годах меньше рискуют, более рациональны и рассудительны); предыдущее место работы (выходец из компании лучше назначенца со стороны, поскольку менее радикален, сохраняет преемственность, корпоративную культуру, подает пример карьерного роста); опыт руководителя до вступления в должность; доля в компании (совладельцы бизнеса ответственнее, так как при плохом его состоянии несут издержки).Чтобы «примерить» эти гипотезы к России, авторы исследования изучили СЕОs (Chief Executive Officer – генеральный директор) 100 компаний-эмитентов Московской биржи (ММВБ).
Для сбора информации использовались интернет-библиотеки биографических данных, специализированные сайты (Viperson.ru, Finparty.ru, TAdviser.ru), личные страницы директоров и электронная база ThomsonReuters.
Подтвердить или опровергнуть требовалось влияние возраста, образования, гражданства, предыдущего места и опыта работы, доли в бизнесе, количества детей и срока пребывания в должности.
Связь между этими характеристиками и стоимостью компаний определялась с помощью показателя «избыточная доходность акций». Он означает разницу между реальной и прогнозируемой доходностью и позволяет определить, недооценены или переоценены акции были в период деятельности того или иного СЕО.
Анализ связи проводился по двум моделям. Первая демонстрирует так называемую аномальную (то есть сверх ожидаемой) доходность акций: чем она выше, тем лучше работает директор. Вторая (с учетом индекса ММВБ) показывает, выигрывают или проигрывают акции под управлением конкретного СЕО относительно рынка в целом.
Расчеты подтвердили лишь часть зарубежных выводов. Не значимыми для доходности акций в российских условиях оказались гражданство, руководящий опыт и доля гендиректоров в бизнесе.
Влияют на стоимость компании возраст СЕО, срок пребывания в должности, количество детей и прежнее место службы:
оптимальный возраст руководителя – около 50 лет; золотая середина для должностного стажа – 55 месяцев (4,5 года). «Рынок считает, что нельзя за короткий срок привести компанию к высоким показателям, а также сохранять их длительное время», – комментируют исследователи; наличие одного или двух детей способствует эффективной деятельности СЕО, с появлением следующего ребенка эффективность снижается. в среднем доходность акций выше, если у руля организации ставят ее же сотрудника. На фоне незначимости показателей «образование» и «опыт директорства», это привело ученых к выводу, что пока компаниями в России успешно управляют не менеджеры с хорошим деловым образованием, а «руководители, глубокое понимающие специфику и устройство текущего бизнеса». Авторы исследования:
