Почему российская экономика теряет деньги

АВТОР ИССЛЕДОВАНИЯ:

Стабилизация нефтяных цен в результате финансового кризиса 2008–2009 годов затормозила рост российской экономики. «Просто высоких цен экспорта было недостаточно: экономика, привыкшая жить в условиях постоянно растущих цен на нефть, замедлилась при отсутствии этого роста», — говорит Елена Шоломицкая. После падения цен в 2014–2015 годах инвестиционный спад усилился.

С помощью математической модели* исследователь проверила, действительно ли влияние нефтяного шока на российскую экономику было значительным. Также проверялись гипотезы о влиянии на инвестиции снижения объемов зарубежного финансирования на фоне обострения противоречий между Россией и западными странами, шоков денежно-кредитной и фискальной политики.

Негативное влияние внешних шоков — снижения цен на энергоносители и ограничение зарубежного финансирования — оказалось существенным. Напротив, шоки монетарной и фискальной политики воздействуют на инвестиции незначительно, показали расчеты.

Шок доступа к глобальным финансовым рынкам начал набирать обороты в 2007 году, еще на «разогреве» мирового финансового кризиса. В 2008–2009 годах и с введением санкций Запада в отношении России в 2014-м влияние шока стало преобладающим. «Доступ к достаточно дешевому иностранному капиталу во многом поддерживал российскую экономику. Закрытие этого канала и сопутствующее ему ухудшение восприятия перспектив экономики фактически «срезали» российские капиталовложения в результате введения санкций», — отмечает Елена Шоломицкая.

Экономика без свободы

«Наша модель выделила внешние шоки как доминирующие, однако затруднение состоит в том, что именно на них экономическими мерами повлиять практически невозможно», — говорит исследователь.

Шок условий торговли наиболее зависим от правил игры на внешних рынках. А шок зарубежного финансирования после 2014 года — не столько от экономики, сколько от политических настроений. В результате у экономической политики остается мало свободы действий для предотвращения дальнейшей стагнации инвестиций.

Снятие санкций в этой ситуации может восстановить инвестиционный спрос в краткосрочном периоде, но для устойчивого развития экономики нужны реформы, которые избавят ее от высокой зависимости от внешних факторов.

* Анализ проводился на основе SVAR-модели (модели структурной векторной авторегрессии со знаковыми ограничениями). В ходе исследования была проанализирована динамика российских инвестиций в период с 2003 до начала 2016 года. Рассмотрена взаимосвязь между инвестициями, выпуском (ВВП), реальной процентной ставкой, кредитами нефинансовым корпорациям со стороны российского банковского сектора, ценами на нефть, внешним корпоративным долгом и реальным обменным курсом рубля.

См.также:

Зависимость от импорта: как лечить промышленность

Как кризис отразился на «дочках» зарубежных корпораций в России

Почему ошибаются экономические прогнозисты